高盛表示，随着日本政策环境的变化降低了全球收益率上升时日元大幅贬值的风险，日元正成为对冲人工智能驱动的市场冲击的更有效手段。
“尽管全球经济形势仍然表明日元将进一步走弱，但日元现在看起来比近年来更具吸引力，成为顺周期投资组合的对冲工具，”包括Kamakshya Trivedi在内的策略师在 10 月 23 日的一份报告中写道。
此前，日元在上周全球科技股暴跌期间再次展现出其传统的避险属性。周四，日元兑美元汇率上涨0.9%，周五一度触及逾一个月来的最高水平，原因是市场对人工智能投资热潮的担忧导致股市下跌，并引发美国国债价格大幅上涨。随后，随着美国国债收益率企稳，日元涨幅有所回落。
高盛认为，人工智能的蓬勃发展使得美国股市和美元都特别容易受到经济增长前景恶化的影响。如果股市和债市收益率同时下跌，就会形成历史上最有利于日元的市场环境。
高盛指出，有早期迹象表明，在全球收益率上升的情况下，日元的脆弱性正在降低。与过去六七年相比，近期日元对收益率上升的疲软反应更为有限，策略师们认为这可能反映出日本国内政策带来的贬值压力有所减弱。
这与2022年形成鲜明对比，当时日本央行在全球借贷成本飙升的情况下维持了收益率曲线控制。高盛表示，这种变化意味着日元“即使套利收益仍为负，持有日元作为对冲工具的风险也应该降低”。
国内政策环境更加积极，日元估值偏低，以及货币干预风险上升，这些因素也限制了美元兑日元的潜在上涨空间，改善了持有日元作为对冲工具的不对称性。
短期内，高盛继续看好卖出欧元兑日元，称目前国内几乎没有明显的日元大幅升值催化剂，而且日本央行在10月30日的政策决定声明中发出鹰派信号，令市场感到意外的难度也很大。
然而，从更长远的角度来看，策略师们认为美元兑日元交易是抵御风险情绪恶化的更有效手段。他们写道：“做空美元/日元应该是对冲整体经济增长波动，尤其是人工智能冲击的最有效策略。”
